有色金屬
成本上升將侵蝕盈利能力
安信證券策略投資報(bào)告認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)的放緩以及中國(guó)宏觀調(diào)控政策的持續(xù)，有色金屬消費(fèi)增長(zhǎng)可望進(jìn)一步回落。金屬錫、銅由于上游礦山集中度較高，短期內(nèi)供應(yīng)難以大幅增加，因此未來(lái)兩年難以出現(xiàn)明顯供需過(guò)剩；而鋅、鎳由于礦山生產(chǎn)較為分散，行業(yè)將出現(xiàn)供需過(guò)剩。
去年以來(lái)，由于燃料、環(huán)保投入、資源稅和人工費(fèi)用等支出的增加，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)成本的上升明顯加速。考慮到一旦實(shí)施“煤電聯(lián)動(dòng)”，有色金屬冶煉行業(yè)（尤其是電解鋁）將面臨較大成本上升的壓力。預(yù)計(jì)隨著成本持續(xù)上升，以及價(jià)格回落，短期內(nèi)行業(yè)的盈利能力仍將繼續(xù)回落。因此，我們維持有色金屬行業(yè)“同步大市-A”的投資評(píng)級(jí)。
主要有色金屬中，銅無(wú)疑具有最好的行業(yè)基本面。這表現(xiàn)在：1）全球銅礦的行業(yè)集中度較高，而且未來(lái)三年沒(méi)有大型銅礦投產(chǎn)；2）目前，全部銅庫(kù)存僅夠全球消費(fèi)2周的時(shí)間，僅為歷史平均水平的29％；3）銅是中國(guó)最為缺乏的有色金屬品種，原料的對(duì)外依存度高達(dá)82.5％（以消費(fèi)量計(jì)算）。而且中國(guó)銅消費(fèi)主要用于電力行業(yè)，受宏觀調(diào)控的影響較小。4）硫酸價(jià)格上漲，可望彌補(bǔ)加工費(fèi)回落而給冶煉企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響。
對(duì)國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)，由于消費(fèi)放緩和產(chǎn)能擴(kuò)張較快，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球原鋁市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)供需過(guò)剩；這將抑制鋁價(jià)上升的空間。因此成本的持續(xù)上升將會(huì)擠壓企業(yè)的利潤(rùn)空間，行業(yè)盈利能力面臨回落。
建材行業(yè)
玻纖比水泥更具投資前景
建材最重要的兩個(gè)子行業(yè)是水泥和玻璃。雖然淘汰落后產(chǎn)能給水泥行業(yè)帶來(lái)行業(yè)整合的機(jī)會(huì)，但安信證券分析師石磊最看好朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)玻璃纖維。
安信證券認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落趨勢(shì)，但并不會(huì)出現(xiàn)大幅下降，水泥需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)并不會(huì)改變。安信證券預(yù)計(jì)今年水泥產(chǎn)量將達(dá)到14.8億噸左右，同比增長(zhǎng)9%。水泥行業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰加速，保守估計(jì)今年淘汰5000萬(wàn)噸落后產(chǎn)能，實(shí)際水泥產(chǎn)能增速在4%左右，相比9%左右的水泥需求增速，水泥產(chǎn)品的供需關(guān)系將持續(xù)好轉(zhuǎn)，使得水泥價(jià)格可以持續(xù)提升。
不過(guò)，安信證券更看好玻纖前景。隨著國(guó)際玻纖產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，我國(guó)成為當(dāng)今全球最大的玻纖生產(chǎn)國(guó)。考慮到玻纖下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高增長(zhǎng)，安信證券認(rèn)為2010年前我國(guó)的玻纖需求量都將保持20%的復(fù)合增長(zhǎng)率。
玻璃纖維主要用于制造玻璃鋼和其他復(fù)合材料。這種材料和產(chǎn)品具有輕質(zhì)、高強(qiáng)、耐磨、耐腐蝕、耐高溫、抗氧化及特殊電、光、聲、磁等一系列優(yōu)異綜合功能，是其他材料難以替代的功能材料和結(jié)構(gòu)材料。
全球玻璃產(chǎn)業(yè)都屬于寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局，我國(guó)前三大玻纖產(chǎn)能已超過(guò)全國(guó)的70%，其中，最大的巨石集團(tuán)2007年底產(chǎn)能已達(dá)到全球第二位。由于下游客戶多且規(guī)模小，玻纖企業(yè)具有較強(qiáng)議價(jià)能力。2007年，玻纖行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增56%。 本新聞共 4頁(yè),當(dāng)前在第 4頁(yè) 1 2 3 4
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