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外資涌入讓價格泡沫隱現(xiàn)

cye.com.cn 時間：2008-4-21 17:20:38 來源：中國經(jīng)營報作者：盧遠香、巫燕玲我來說兩句

　　PRE-IPO價格太貴了？

　　然后當(dāng)如此多的資本集結(jié)到一起的時候，問題也就開始隱現(xiàn)。

　　中星資本合伙人丁學(xué)文直言，一些只專注于PRE－IPO企業(yè)投資的基金在2008年將有可能遭遇 “破發(fā)”。他認為，“如果沒辦法找到更為早期的企業(yè)，這些專注于PRE-IPO企業(yè)投資的基金將有50%的可能賠錢”。

　　“價格之所以被抬得很高，是因為企業(yè)家預(yù)期的心理期望值得到了很多投資人的追捧�！本傲仲Y產(chǎn)管理公司的合伙人會利平認為，自2004年到現(xiàn)在，企業(yè)的素質(zhì)沒有發(fā)生特別大的變化，但估值卻發(fā)生了巨大改變。“我們在2004年、2005年做投資是四五倍PE，現(xiàn)在動輒是8~10倍的PE，有的甚至是14~15倍的價格”。在她看來，資金的大量增加是導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性泡沫的一大原因。

　　深創(chuàng)投有關(guān)人士表示，PRE-IPO的項目價格已經(jīng)過熱，和企業(yè)談判很艱難�！坝泻芏嗥髽I(yè)甚至要求2008年的利潤來計算價格。”
　　深圳市東方富海投資管理有限公司總裁程厚博說，去年他們在投資時，有些企業(yè)不讓投資者進行比較充分的調(diào)查。“我遇到若干個企業(yè)，只能去看材料，不能給復(fù)印件；有的企業(yè)甚至只讓看復(fù)印件，不讓看原件，但有的同行給這樣的企業(yè)投資了�！背陶J為，這充分說明創(chuàng)投行業(yè)已有非理性的因素存在。

　　圈內(nèi)某知名創(chuàng)投機構(gòu)副總裁告訴記者，他們?nèi)ツ晁顿Y的PRE-IPO項目都在10倍PE以上，部分更是高達15倍PE。他坦言，“同行搶項目搶得很兇，這些也是從別人那里搶來的”。但2008年以來，其到現(xiàn)在還沒有投資一個項目，“15倍PE已經(jīng)太貴了，能接受的上限會下降到12倍PE”。

　　深圳創(chuàng)新投資人士表示，在談項目的時候，目前股市低迷，企業(yè)的報價有一定的回歸，但PRE-IPO項目仍舊很高�！耙驗榇蠹覍�(chuàng)業(yè)板的期待很高�！币蚨�，該公司計劃在今年把部分資金轉(zhuǎn)投向中早期項目，以規(guī)避風(fēng)險。有部分機構(gòu)也看到了這一點。鄭偉鶴表示，南海成長二期項目的投資階段將會往前走一點點，偏向于中期的項目。

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