知名的天使募資平臺(tái) AngelList 創(chuàng)辦人 Nivi & Naval，兩天前透過(guò)他們的官方 Twitter 發(fā)布了上面這則訊息。AngelList 幾乎是現(xiàn)在北美新創(chuàng)團(tuán)隊(duì)必用的募資管道，光在 2011 年，上面新增的團(tuán)隊(duì)數(shù)就有 500 家，新增的投資人數(shù)更高達(dá) 2，500 位，這中間更產(chǎn)生了 12，500 次的媒合。而稍早在 2011 年中，他們也公布了由 AngelList 所促成的投資案，在 1.5 年內(nèi)就超過(guò)了 400 件。所以由他們的角度來(lái)詮釋新的「募資標(biāo)準(zhǔn)」，大概再適切也不過(guò)。
但是為什么要先做出成績(jī)，再去募資？其實(shí)它是一個(gè)對(duì)創(chuàng)業(yè)者和投資人雙方都有好處的情況。
講到募資，大多數(shù)的初創(chuàng)業(yè)者最怕的就是「稀釋」。稀釋代表的不但是控制權(quán)的外流，更是未來(lái)利益分配的減損 （當(dāng)然我其實(shí)認(rèn)為多半是多慮，不過(guò)為了專(zhuān)注在今天的討論上，咱們就先假設(shè)這兩個(gè)問(wèn)題確實(shí)是嚴(yán)重的）。因此同樣要募未來(lái) 18 個(gè)月需要的 1，000 萬(wàn)元資金，創(chuàng)業(yè)者當(dāng)然希望能用越小的稀釋比例募得，越好。
而越小的稀釋的另一面，就是越高的估值。意思是說(shuō)投資人必須要給你的公司越好的 Pre-money 評(píng)價(jià)，才能夠用越低的稀釋去投資你這 1，000 萬(wàn)元。當(dāng)然創(chuàng)投案件的評(píng)價(jià)通常都是雙方 （或多方） 討論出來(lái)的，但這個(gè)評(píng)價(jià)也往往不能太不「合理」。以網(wǎng)絡(luò)業(yè)來(lái)說(shuō)，什么產(chǎn)品都沒(méi)有的公司，大概要落在新臺(tái)幣 100 萬(wàn)到 1，000 萬(wàn) （除非有非常驚人的創(chuàng)辦人Cye）。有初步產(chǎn)品的公司，300 萬(wàn)到 2，000 萬(wàn)。有產(chǎn)品有使用者的公司，500 萬(wàn)到 3，000 萬(wàn)。有產(chǎn)品有營(yíng)收或是大量使用者的公司，1，000 萬(wàn)到 1 億。有大量營(yíng)收或是獲利的公司，3，000 萬(wàn)到 10 億。
當(dāng)然，上面只是非常粗略的範(fàn)圍，每個(gè)創(chuàng)投案件還會(huì)因?yàn)樾枨蠊┙o、市場(chǎng)、創(chuàng)辦團(tuán)隊(duì)，以及商業(yè)模式中的各個(gè)環(huán)節(jié)，再去調(diào)整。不過(guò)你看到了嗎？你越能夠在市場(chǎng)上的做出成績(jī)，你的估值就會(huì)越高，因此稀釋的比例也就越低。
當(dāng)然是這雞蛋問(wèn)題，沒(méi)有雞，哪有蛋。如果能不靠任何創(chuàng)投資金，就做到有大量營(yíng)收、大量獲利，那誰(shuí)還需要募資，創(chuàng)投也可以回家睡覺(jué)了。所以當(dāng)然不是叫所有人都去挑戰(zhàn)這種人類(lèi)極限，但是從什么產(chǎn)品都沒(méi)有，到把產(chǎn)品做出來(lái)而且有人使用，在現(xiàn)在的「云端」加「行動(dòng)」時(shí)代，其實(shí)不會(huì)太難。
但光光是這樣的一個(gè) Bootstrapping，你的估值可能就會(huì)上升 3-10 倍，稀釋當(dāng)然也就降到 1/3 – 1/10。這其實(shí)是對(duì)新創(chuàng)業(yè)者而言，一種「報(bào)酬率」非常高的投資，不但可以證明你團(tuán)隊(duì)的價(jià)值，也可以在募資后，讓投資人更有信心讓你放手去衝刺。
所以在這個(gè)創(chuàng)業(yè)成本極低的時(shí)代，先成績(jī)后募資，我覺(jué)得是理所當(dāng)然的演進(jìn)，也是所有新創(chuàng)者應(yīng)該考慮的創(chuàng)業(yè)途徑。
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