作 者： （美）格羅斯 著，魏平等 譯
出 版 社： 中信出版社
出版時(shí)間： 2008-1-1 字 數(shù)： 124000 版 次： 1 頁(yè) 數(shù)： 179 印刷時(shí)間： 2008/01/01 開(kāi) 本： 印 次： 1 紙 張： 膠版紙 I S B N ： 9787508610405 包 裝： 平裝
編輯推薦
在泡沫之中，如何生存？在泡沫之后，會(huì)留下什么？
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心，金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松強(qiáng)力推薦。
從荷蘭的郁金香狂熱到法國(guó)的密西西比泡沫，從英國(guó)的南海泡沫到英格蘭鐵路狂熱，從美國(guó)的大蕭條到納斯達(dá)克泡沫。究竟應(yīng)當(dāng)如何看待這種泡沫現(xiàn)象？
沒(méi)有什么事比眼看著一個(gè)朋友變富更困擾人們的頭腦和判斷力了。在日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之前，一半以上的日本人都持有股票，日本的街頭巷尾充斥著“煉金術(shù)”之類(lèi)的大眾讀物，“股市不敗”和“地價(jià)不倒”成為盛行一時(shí)的神話。
沒(méi)有“瘋狂”，就沒(méi)有“泡沫”。當(dāng)牙醫(yī)也開(kāi)始給你推薦股票時(shí)，股市的風(fēng)險(xiǎn)一定很大。
只有當(dāng)泡沫破裂的時(shí)候，我們才能知道是否存在泡沫。
如果投資者自己根本沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)泡沫，如何能切身認(rèn)識(shí)到泡沫的沖擊？因此，與其回避泡沫，敵視泡沫，還不如正視泡沫，分析泡沫經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的客觀規(guī)律。
內(nèi)容簡(jiǎn)介
泡沫，比如20世紀(jì)20年代和90年代的股市泡沫，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活令人深?lèi)和唇^的特征。美國(guó)的投資者一次又一次受到快錢(qián)、新技術(shù)和過(guò)度樂(lè)觀情緒的引誘而頭腦發(fā)熱。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，他們一次又一次證明著自己的愚蠢。因此，金融史也是一部夢(mèng)想破滅和痛苦反思的悲劇史。
但這是故事的全部嗎？現(xiàn)在回顧起來(lái)，泡沫是否也有它積極的作用？這種瘋狂的經(jīng)濟(jì)狂熱是否也為機(jī)遇、增長(zhǎng)和創(chuàng)新打下了基礎(chǔ)？泡沫能成為經(jīng)濟(jì)的一個(gè)有利因素嗎？
在本書(shū)中，丹尼爾·格羅斯從大量事實(shí)中得出了一個(gè)令人信服的觀點(diǎn)：所有的泡沫都有積極作用。從19世紀(jì)的電報(bào)狂潮到當(dāng)今美國(guó)對(duì)于可替代能源的狂熱，從鐵路到房地產(chǎn)，格羅斯帶我們回顧了這些大膽投資者和先鋒所帶來(lái)的旋風(fēng)，分析了它們所留下的寶貴財(cái)富，從中我們可以看到，通常被認(rèn)為是災(zāi)難的泡沫實(shí)際上曾經(jīng)幫助人們建立了商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，從而推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。可以說(shuō)，泡沫其實(shí)也是重大的科技和商業(yè)創(chuàng)新時(shí)代中迅速扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的一種方式。身處泡沫邊緣，只有以積極的心態(tài)直面泡沫，掌握它的動(dòng)作規(guī)律，才可能從中獲利。
作者簡(jiǎn)介
丹尼爾·格羅斯是《Slate》雜志“錢(qián)箱”（Moneybox）欄目專(zhuān)欄作家，曾出版過(guò)多本圖書(shū)，并且擔(dān)任星期日《紐約時(shí)報(bào)》“經(jīng)濟(jì)評(píng)論”欄目的撰稿人。他的文章還經(jīng)常發(fā)表在著名雜志《紐約》和《連線》上。康奈爾大學(xué)畢業(yè)后，格羅斯進(jìn)入哈佛大學(xué)繼續(xù)深造，并且獲得美國(guó)歷史專(zhuān)業(yè)的文學(xué)碩士。現(xiàn)在他和家人居住在康涅狄格州。
目錄
專(zhuān)家推薦 泡沫之中，泡沫之后
第一章 無(wú)處不在的泡沫
天價(jià)收購(gòu)
泡沫的爆炸
泡沫和創(chuàng)新的循環(huán)
第二章 電報(bào)
維多利亞時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)
電報(bào)業(yè)的狂想
第三章 鐵路
貨物運(yùn)輸?shù)木薮笸黄?
政府的支持
鐵路建設(shè)狂潮
廉價(jià)運(yùn)輸與經(jīng)濟(jì)整體
懸崖邊緣
騰飛的平臺(tái)
第四章 金融新政
新繁榮時(shí)代
非理性狂熱
崩潰最終來(lái)臨
亡羊補(bǔ)牢
新商業(yè)模式
第五章 互聯(lián)網(wǎng)
網(wǎng)絡(luò)泡沫
頂峰的崩潰
泡沫后的創(chuàng)新和增長(zhǎng)
第六章 房地產(chǎn)
經(jīng)濟(jì)衰退后的房地產(chǎn)發(fā)展
泡沫浮現(xiàn)
失去魔力
經(jīng)濟(jì)發(fā)展的催化劑
第七章 可替代能源
進(jìn)步事業(yè)
乙醇熱
太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的繁榮
綠色旗幟
尚未來(lái)臨的泡沫
結(jié)語(yǔ)
致謝
書(shū)摘插圖
天價(jià)收購(gòu)
2006年10月9日，道瓊斯指數(shù)在12000的歷史高點(diǎn)徘徊的時(shí)候，市場(chǎng)受到了一次強(qiáng)烈的震撼：Google，這個(gè)成立僅8年的造錢(qián)機(jī)器宣布以16.5億美元收購(gòu)剛剛成立18個(gè)月的網(wǎng)絡(luò)視頻共享網(wǎng)站YouTube。
老天。收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。一個(gè)年輕的科技公司用自己的天價(jià)股票以天價(jià)價(jià)格來(lái)收購(gòu)一個(gè)為眾人關(guān)注但沒(méi)有多少財(cái)務(wù)收入的公司。（YouTube對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)格保密，但大肆宣揚(yáng)每天人們通過(guò)自己的網(wǎng)站進(jìn)行視頻瀏覽共達(dá)1億次。）股票市場(chǎng)對(duì)Google的收購(gòu)做出了相當(dāng)積極的反應(yīng)。（在宣布收購(gòu)后，Google的股票價(jià)格上升了8.5％，足以彌補(bǔ)收購(gòu)的支出。）謠言和流言飛語(yǔ)也在YouTube的一些同行，比如Facebook中間蔓延。敏銳的觀察家安德魯·羅斯·索金在《紐約時(shí)報(bào)》上寫(xiě)道：“這似乎是20世紀(jì)90年代末網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期的故事。”而并非那么敏銳的觀察家馬特·勞爾也支持這個(gè)觀點(diǎn)，他在10月11日《今日》（Today）節(jié)目的開(kāi)頭完全無(wú)法掩飾自己的嘲諷：“泡沫。Google花十幾億美元收購(gòu)YouTube難道標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的再次繁榮嗎？”
這完全是胡說(shuō)八道。
盡管媒體把這一交易看做是1999年繁榮時(shí)代重現(xiàn)的標(biāo)志，盡管勞爾和CNBC電視臺(tái)發(fā)表了斷言，但YouTube和Google的合并絕對(duì)不會(huì)使網(wǎng)絡(luò)泡沫重現(xiàn)。相反，它正是20世紀(jì)90年代泡沫導(dǎo)致的結(jié)果。Google這家基于網(wǎng)絡(luò)2.0的公司是在1998年成立的，在當(dāng)時(shí)的網(wǎng)絡(luò)泡沫經(jīng)濟(jì)中迅速積攢了實(shí)力，并且在2004年正式發(fā)行股票，而且股價(jià)一路飛升。Google的驚人表現(xiàn)和利潤(rùn)都來(lái)源于它高超的搜索技術(shù)。當(dāng)天，它的股票市值大約在1280億美元，高于道瓊斯工業(yè)指數(shù)中的大部分企業(yè)。它的資產(chǎn)負(fù)債表上有98億美元的現(xiàn)金和可流通債券。
但是，如果沒(méi)有上個(gè)世紀(jì)末所提供的過(guò)剩的網(wǎng)絡(luò)人力資源和技術(shù)能力，那這一切都是不可能的。Google的迅速騰飛離不開(kāi)它所聘用的工程師和計(jì)算機(jī)專(zhuān)家，而他們中的許多人都是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期的剩余勞動(dòng)力；它也離不開(kāi)成千上萬(wàn)個(gè)廉價(jià)的服務(wù)器，離不開(kāi)已比如瘋狂的建設(shè)和超額的產(chǎn)能、近乎荒誕的大肆宣傳、激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、破產(chǎn)和合并、自怨自艾和相互指責(zé)、部分人的短期損失和所有人的長(zhǎng)期獲利。同樣的狂熱和泡沫也伴隨著其他的新興經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展：19世紀(jì)40年代和50年代的電報(bào)業(yè)、19世紀(jì)80年代和90年代的鐵路業(yè)以及20世紀(jì)20年代的股票和信用危機(jī)。這些泡沫，以及它們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)新的推動(dòng)作用，就是本書(shū)所討論的主題。
爆炸的泡沫
什么是投資泡沫？書(shū)本中沒(méi)有完美的答案，下面是我的解釋?zhuān)好恳淮酥卸紩?huì)有人宣稱(chēng)某項(xiàng)新技術(shù)或者新的經(jīng)濟(jì)設(shè)想和金融工具會(huì)帶來(lái)無(wú)窮的財(cái)富。這些新事物會(huì)改變歷史的進(jìn)程，也會(huì)解放我們。最終的結(jié)果就是，老的規(guī)則不再適用。先驅(qū)者們利用預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)從短期的趨勢(shì)來(lái)推測(cè)未來(lái)。傳教者和他們的信徒督促人們拋棄自己的理智和原有習(xí)慣，并且恐嚇那些堅(jiān)持理性思維的人們。就像“電信泡沫”鼓吹者喬治·吉爾德（George Gilder）在1999年12月31日、新千年即將到來(lái)之時(shí)在《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表的文章中所說(shuō)的那樣：“那些相信自己所謂的理性，因而直到自己的選擇被證明正確之前絕不采取行動(dòng)的投資者注定只是庸碌之輩。”是的，懷疑者總是會(huì)有的。1995年，在對(duì)新技術(shù)投資狂潮的調(diào)查尚未明朗時(shí)，一位悲觀主義者寫(xiě)道：“一些人會(huì)得到回報(bào)，但是當(dāng)狂熱退去之后，我們會(huì)對(duì)投資帶來(lái)的災(zāi)難感到難以置信，我們會(huì)忍不住問(wèn)自己：‘是誰(shuí)為這些公司提供的資金？他們心里在想些什么？’”但是，哪些新技術(shù)是微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨所知道，而喬治·吉爾德所不知道的呢？
隨著泡沫的逐漸成形，權(quán)威、“托兒”和真正相信它的人都會(huì)提出強(qiáng)有力的證據(jù)來(lái)證明這一次并非泡沫。例如，《道指36000點(diǎn)》（Dow 36 000）的作者詹姆斯。格拉斯曼和凱文·哈西特，以及在1929年宣稱(chēng)“股票價(jià)格已經(jīng)達(dá)到永遠(yuǎn)的高水平”的耶魯經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)希爾都真誠(chéng)地認(rèn)為美國(guó)馬上要開(kāi)始一個(gè)新時(shí)代。亨利·奧賴?yán)℉enry O'Reilly）也是如此，對(duì)于電報(bào)業(yè)的狂熱使得他籌集了大量資金，于19世紀(jì)40年代在整個(gè)賓夕法尼亞州和俄亥俄州都鋪設(shè)了電線，絲毫不顧人們對(duì)于電報(bào)的需求是有限的這一現(xiàn)實(shí)。美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（National Association of Realtors）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·萊利（David Lereah）也是如此，他在2005年出版的一本書(shū)的標(biāo)題就是《你錯(cuò)過(guò)房地產(chǎn)繁榮了嗎？這場(chǎng)繁榮仍將繼續(xù)，為什么在未來(lái)10年中房?jī)r(jià)仍將繼續(xù)攀升，以及如何從中獲利？》。結(jié)果幾個(gè)月之后，房?jī)r(jià)就達(dá)到了頂峰，并且開(kāi)始下降。
隨著泡沫的發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速膨脹，對(duì)于產(chǎn)品和服務(wù)的需求也迅速增加。現(xiàn)在這一現(xiàn)象得到了廣泛關(guān)注，雖然只有一小部分美國(guó)人參與這一經(jīng)濟(jì)生活。“1929年股市投機(jī)一個(gè)顯著特征并非參與的廣泛性，”約翰·肯尼斯·加爾布雷斯寫(xiě)道，“而是它成為了文化的核心。”直到現(xiàn)在，我還非常清楚地記得1998年，人們?cè)谖业募~約烤雞店柜臺(tái)前觀看CNBC電視臺(tái)的節(jié)目，并且滔滔不絕地談?wù)撈谪浀暮锰幍那榫啊Ｅc此同時(shí)，騙子、吹牛大王和江湖郎中都成了預(yù)言家。在喬治·吉爾德2000年的新書(shū)《通信革命》中，他預(yù)言，伯尼·埃博斯的世界通信公司“即將在網(wǎng)絡(luò)商務(wù)和通信方面投入數(shù)萬(wàn)億美元的財(cái)富，并且威脅到全球壟斷行業(yè)。他本人也是可與洛克菲勒和米爾肯媲美的英雄”。（這還不是他書(shū)中最愚蠢的言論。最愚蠢的是：“利潤(rùn)將流向報(bào)紙和雜志。”）
泡沫發(fā)展到頂峰的時(shí)候，投資者和經(jīng)理人都被跟風(fēng)的心理所控制，他們相信既然第一個(gè)投資者能夠獲利，那第四個(gè)、第五個(gè)，甚至第六個(gè)也可以。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，所有工商管理碩士們都有自己的投資計(jì)劃，他們宣稱(chēng)只要自己稍微動(dòng)動(dòng)腦筋就能成功。不幸的是，其他的工商管理碩士也都有完全一樣的計(jì)劃。在美國(guó)，發(fā)展好的產(chǎn)業(yè)總會(huì)得到投資，投資，再投資，特別是熱門(mén)領(lǐng)域。比如，在2006年年底的時(shí)候，美國(guó)有63家酒精精煉廠，年總產(chǎn)量為53億加侖，還有產(chǎn)量總計(jì)54億加侖的工廠在建設(shè)中。同樣的心理導(dǎo)致了鐵路投資者們?cè)诿绹?guó)大陸建造了許多鐵路線來(lái)連接商業(yè)中心。從1880年到1890年的10年間，美國(guó)的鐵路里程幾乎翻了一番。而到了1893年，25％的鐵路系統(tǒng)都破產(chǎn)了。
與此同時(shí)，另外一個(gè)重要的相似過(guò)程也在進(jìn)行中。在泡沫中，大量資金和精力都被用在了建立新技術(shù)的“心理基礎(chǔ)”上面——?jiǎng)裾f(shuō)人們投資，使用新媒體，使用網(wǎng)絡(luò)電話，用電報(bào)來(lái)預(yù)訂賓館房間，用火車(chē)而不是船只來(lái)運(yùn)送糧食，投資股票和信托基金而不是把現(xiàn)金放在家里。20世紀(jì)90年代的瘋狂和睿智，部分就在于許多公司為了吸引顧客而不惜負(fù)債。紐約快遞公司Kozmo.com可以把一塊Snickers巧克力棒送到你的辦公桌前。亞馬遜網(wǎng)站的商業(yè)模式本身就會(huì)賠錢(qián)，而且可能越來(lái)越多。由于工作能力過(guò)剩，有太多的網(wǎng)絡(luò)零售商、光纜供應(yīng)商、鐵路、電報(bào)和公寓爭(zhēng)奪太少的顧客，競(jìng)爭(zhēng)不可避免地會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)酷的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是件好事。接下來(lái)就是結(jié)束階段。隨著商業(yè)狀況的惡化，經(jīng)理人們開(kāi)始恐慌。他們瘋狂地降低價(jià)格、造假賬，或者肆無(wú)忌憚地撒謊。提倡創(chuàng)造性毀滅概念的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特（Joseph Schrtmpeter）把創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的上層比做酒店，它經(jīng)常客滿，但是客人的流動(dòng)性很強(qiáng)；當(dāng)泡沫開(kāi)始收縮的時(shí)候，酒店的客人們開(kāi)始互相偷竊、毫無(wú)理智地互相攻擊，然后不付賬就離開(kāi)。最后，當(dāng)夢(mèng)想和騙局遭遇經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)后，泡沫破滅了。砰!就像是1937年5月發(fā)生的萊克赫斯特的“興登堡號(hào)”（Hindenbury）飛機(jī)爆炸一樣。隨之而來(lái)的是破產(chǎn)，資產(chǎn)貶值，經(jīng)紀(jì)人們面紅耳赤，大量宣揚(yáng)經(jīng)濟(jì)繁榮的圖書(shū)堆積在減價(jià)柜臺(tái)。就像電影《音樂(lè)人》（The Music Man）中里弗城里勤奮而又容易上當(dāng)?shù)娜藗円粯樱覀儼l(fā)財(cái)?shù)男那樘^(guò)迫切，根本就沒(méi)有看清明顯的騙局，沒(méi)有看到嚴(yán)重的后果。可惜的是，在現(xiàn)實(shí)生活中，《音樂(lè)人》中的主人公騙子哈羅德·希爾不會(huì)因?yàn)閻?ài)情而良心發(fā)現(xiàn)，并且留下來(lái)和美麗的圖書(shū)管理員結(jié)婚，而是裝滿金幣滿載而歸。就在光纜巨頭環(huán)球電訊于2002年破產(chǎn)的時(shí)候，已經(jīng)在高價(jià)位拋售了大量股票的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官加里·溫尼克正在自己價(jià)值9400萬(wàn)美元的位于貝萊爾的豪宅中過(guò)紙醉金迷的生活呢。于是我們開(kāi)始想，我們?cè)趺纯赡苓@么愚蠢、這么愚鈍呢？我們?cè)趺纯赡軙?huì)認(rèn)為通過(guò)Pets.com郵寄50磅Kibbles'n Bit寵物食品是一種可行的商業(yè)模式呢？我們?cè)趺纯赡芗尤氤礃堑男辛校⑶矣眯庞每▉?lái)為還沒(méi)有建造的邁阿密公寓付房款呢？
接下來(lái)就是哀悼和自我批評(píng)時(shí)期。具有諷刺意味的是，長(zhǎng)期以來(lái)一直收入微薄的記者們卻因此獲益，因?yàn)橛刑啾瘧K的故事需要記錄。因此我們就有了豐富的泡沫文學(xué)、道德故事，它們向我們講述了貪婪、幼稚以及人們瘋狂和罪惡的傾向。“公眾有一種不健康的混亂心態(tài)……對(duì)于未來(lái)的無(wú)窮財(cái)富的渴望使得他們?cè)诮裉旌翢o(wú)顧忌地放縱自己”，在1841年的著作《重大流行錯(cuò)覺(jué)集》中，查爾斯·麥凱這樣評(píng)論18世紀(jì)的南海股票泡沫。約翰·肯尼斯·加爾布雷斯在他的經(jīng)典著作《1929年大崩潰》中描述了“公眾的大規(guī)模發(fā)昏，真正的投機(jī)狂潮”。羅杰·洛溫斯坦也在2004年的暢銷(xiāo)書(shū)《崩潰的根源：大泡沫和它的破滅》中嚴(yán)厲批評(píng)上個(gè)世紀(jì)末美國(guó)“公眾普遍拒絕承認(rèn)理性，甚至漠視理性”。
讀完這些書(shū)之后，人們很難不鄙視自己，并感到羞恥和尷尬。他們離開(kāi)圖書(shū)館的時(shí)候肯定牢記了這些教訓(xùn)。對(duì)于固定資產(chǎn)的過(guò)度投機(jī)性投資是不好的，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)如此，對(duì)泡沫公司的員工來(lái)說(shuō)也是如此，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)更是如此。
當(dāng)然他們說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)。但是他們是不是只考慮了一方面呢？關(guān)于泡沫和它們的危害的書(shū)籍有很多，但是關(guān)于泡沫的積極作用的書(shū)很少。我們不得不考慮這種悲切懺悔的方式是不是不夠全面。泡沫的危害是顯而易見(jiàn)的：經(jīng)濟(jì)損失和腐敗、勞動(dòng)和資源的浪費(fèi)，以及它們所留下的深深傷害和恐懼。在美國(guó)在線管理層決定高價(jià)收購(gòu)時(shí)代華納股票6年之后，時(shí)代華納的股東們還對(duì)當(dāng)時(shí)的首席執(zhí)行官杰拉爾德·萊文接受這一交易而憤怒不已。不過(guò)，已經(jīng)引退到圣莫尼卡開(kāi)辦高級(jí)心理診所的萊文對(duì)此已經(jīng)毫不關(guān)心。但是它的積極作用呢？有人調(diào)查過(guò)泡沫的積極作用嗎？或者說(shuō)至少一部分泡沫的積極作用？
泡沫和創(chuàng)新循環(huán)
這似乎是項(xiàng)艱巨的工作，部分原因就是泡沫帶來(lái)的損失很容易界定。比如某位投資者在2000年以70美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)了100股思科公司的股票，結(jié)果股價(jià)后來(lái)跌到了18美元，他因此損失了5200美元。世界通信公司的投資者們眼看著近1800億美元瞬間蒸發(fā)。但是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化方面的收益就沒(méi)有那么明顯了，而且很難予以計(jì)算。情況總是如此。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提到而且已經(jīng)證明，沃爾瑪超市對(duì)于社會(huì)整體生產(chǎn)率的提高做出了極大貢獻(xiàn)，并且以低價(jià)提供從大咸菜缸到鄉(xiāng)村歌手加思·布魯克斯的CD等各種商品，使消費(fèi)者大大受益。但是，同樣由于沃爾瑪?shù)牡絹?lái)，許多零售商店倒閉，而且由于沃爾瑪大量從中國(guó)進(jìn)貨，許多美國(guó)工廠被迫關(guān)門(mén)。因泡沫破滅而受害的投資者只占總?cè)丝诘囊恍〔糠郑运麄兯?jīng)受的痛苦使他們忽視了若干年后泡沫給所有人帶來(lái)的長(zhǎng)期收益，以及對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的積極作用。
如果你用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光——相當(dāng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看這個(gè)問(wèn)題，就有可能發(fā)現(xiàn)在泡沫中和泡沫之后會(huì)出現(xiàn)一種模式，特別是那些留下新的商業(yè)和消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施的泡沫。我實(shí)在找不出更好的詞來(lái)形容，因此只能說(shuō)這些泡沫是有益的，這些泡沫是合理的，起到了一定作用。由于美國(guó)的創(chuàng)造性毀滅傾向和破產(chǎn)體系，投資者們以及整體經(jīng)濟(jì)往往能夠從泡沫中迅速恢復(fù)元?dú)猓谂菽惺艿揭种频馁Y產(chǎn)階級(jí)的實(shí)用性也會(huì)重新活躍起來(lái)。在基礎(chǔ)設(shè)施泡沫中建造的東西，如房屋、電線、光纜和鐵路，并不會(huì)隨著主人的破產(chǎn)而消失。它們很快就可以被擁有新的商業(yè)計(jì)劃、低成本的生產(chǎn)力和更好的資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)家們重新利用。而且，當(dāng)新的基礎(chǔ)設(shè)施提供新的服務(wù)和商品時(shí)，企業(yè)家們還可以把它們推向那些在泡沫中形成的龐大客戶群。這就是10年來(lái)Google的發(fā)展歷程。“不做惡”的Google和其他許多公司一樣，都是建立在環(huán)球電訊和eToys的破產(chǎn)之上的。
回顧歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)，許多類(lèi)似于刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展并且塑造美國(guó)商業(yè)文化的大公司和產(chǎn)業(yè)要么是在泡沫時(shí)期形成的，要么也可以追溯到后泡沫時(shí)代。日常消費(fèi)品和大規(guī)模零售、信息服務(wù)和大眾傳媒、金融服務(wù)領(lǐng)域、旅游業(yè)、電信業(yè)和投資資本家們所謂的“網(wǎng)絡(luò)社區(qū)”都是如此。西爾斯·羅巴克百貨公司、美聯(lián)社、西聯(lián)匯款公司（Western Union）、富達(dá)投資集團(tuán)（Fidelity Investments）、Google都得到了發(fā)展。但是如果沒(méi)有泡沫的“砰”效應(yīng)，它們不可能發(fā)展到今天的規(guī)模。
在1846到1852年，美國(guó)的電報(bào)線路長(zhǎng)度增長(zhǎng)了10倍多。大多數(shù)電報(bào)公司主要都是由本地小投資者投資，過(guò)剩的工作能力使得電報(bào)價(jià)格驟然下降，因此它們不得不黯然退場(chǎng)。10年之內(nèi)，大部分電報(bào)網(wǎng)絡(luò)都到了一家企業(yè)的手中：西聯(lián)匯款公司。整個(gè)國(guó)家也有了任何規(guī)模的企業(yè)都可以利用的電報(bào)網(wǎng)絡(luò)。而且，電報(bào)網(wǎng)絡(luò)的迅速發(fā)展開(kāi)啟了其他的重要?jiǎng)?chuàng)新：美聯(lián)社的誕生以及在新聞搜集、全國(guó)股票市場(chǎng)、貨物交易和商業(yè)信息方面的飛躍。
對(duì)鐵路失去理性的狂熱投資也為全國(guó)性的商品和服務(wù)市場(chǎng)的形成提供了一個(gè)商業(yè)平臺(tái)。19世紀(jì)80年代的鐵路建設(shè)狂潮最終引發(fā)了激烈的價(jià)格大戰(zhàn)。到1893年，美國(guó)幾乎25％的鐵路線都宣告破產(chǎn)。這次的輸家是債券投資者，其中的許多都是外國(guó)投資者；而贏家是J·P·摩根公司和其他大公司，20世紀(jì)初，7家大集團(tuán)控制了全國(guó)大約2/3的鐵路系統(tǒng)。消費(fèi)者和商界也是贏家。20世紀(jì)的許多重要產(chǎn)業(yè)都是在這種新興、廉價(jià)而且發(fā)達(dá)的鐵路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)上形成的，比如蒙哥馬利·沃德公司、西爾斯·羅巴克百貨公司和其他一些美國(guó)知名品牌。
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