PE二級市場特性
私募股權(quán)一級市場，是指私募股權(quán)基金在最初設(shè)立時(shí)或者設(shè)立后LP認(rèn)購PE基金出資份額的行為。私募股權(quán)二級市場，指的是私募股權(quán)基金的LP將其基金份額出售給其他投資者的行為（包括尚未出資的出資承諾），也包括私募股權(quán)基金將其全部或者部分被投資企業(yè)中的權(quán)益出售給其他投資者的行為。
LP是更積極的PE二級市場的賣方，據(jù)統(tǒng)計(jì)，LP出售基金出資份額的交易占總交易量的75%，而GP出售投資組合公司權(quán)益占25%。
PE二級市場交易的賣方是LP或私募股權(quán)基金，買方是其他投資者。交易標(biāo)的是更加非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，PE份額或者目標(biāo)公司股權(quán)的定價(jià)是很困難的事，也很難通過競價(jià)產(chǎn)生。合伙協(xié)議本身就是相當(dāng)個(gè)性化的，約定千差萬別。
PE二級市場的交易方式更具有私密性的特點(diǎn)。與股票等二級市場的公開性比較，私募股權(quán)二級市場一般都是私下進(jìn)行的，強(qiáng)調(diào)交易的保密性與非公開性。
因?yàn)镻E的二級市場交易行為往往說明作為賣方的LP或基金可能出現(xiàn)了一定的危機(jī)事件，參與二級市場交易本身就可能對其聲譽(yù)或形象造成一定的負(fù)面影響。
有問題也有機(jī)遇
日前據(jù)媒體披露，國家外匯管理局將斥資15億至20億美元買下通用汽車在一些藍(lán)籌股私人股本基金的頭寸，這些基金的管理公司包括凱雷集團(tuán)、黑石和CVC Capital Partners。為通用汽車及其附屬公司管理養(yǎng)老金投資的咨詢公司Performance Equity是正在減持私人股本投資、降低整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)的多家傳統(tǒng)私人股本投資者之一。
另外，8月份媒體爆出小巨人姚明接手重慶渝富弘遠(yuǎn)股權(quán)投資基金管理公司，弘遠(yuǎn)基金的前身是億泰基金管理有限公司，但由于種種原因遲遲無法完成募資。據(jù)了解，億泰基金注冊資本金為1000萬元，之前的股權(quán)結(jié)構(gòu)為億泰國際資本集團(tuán)有限公司持股88%，重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營公司持股12%。2011年7月，姚明團(tuán)隊(duì)正式接手億泰國際所持股權(quán)，并更名為弘遠(yuǎn)基金。
目前，PE二級市場在中國的發(fā)展只能算剛開始，但上海等地已經(jīng)成立了一些專門做PE二級市場的母基金（FOF）。PE二級市場的發(fā)育是行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求，有其必然性。
投資標(biāo)的的估值定價(jià)是PE二級市場的一個(gè)技術(shù)性難題，獲得相對公允的價(jià)格尚需建立一種股權(quán)價(jià)值評估的標(biāo)準(zhǔn)。
從法治環(huán)境角度看，中國的金融業(yè)管制很嚴(yán)，涉及民間金融的案件幾乎都具有一定的敏感性，司法機(jī)關(guān)也缺乏審理這類案件的系統(tǒng)性經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，而政策又具有多變性的特點(diǎn)。
這樣使得這類案件本該形成的解決規(guī)則難以出臺(tái)，或者總是處于模糊狀態(tài)，難以起到指引市場主體行動(dòng)的功能。
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