天使投資與VC在意義上沒什么區(qū)別，只不過在資金量上沒有VC機(jī)構(gòu)那么多，但是他們做的事情很有價(jià)值。他們關(guān)注早期甚至初期的企業(yè)，很多天使投資人最初投錢時(shí)，可能就是投給創(chuàng)業(yè)者一個(gè)人，拿出100萬元，讓創(chuàng)業(yè)者先租個(gè)辦公室，然后把產(chǎn)品做出來，這是特別有價(jià)值的。所以說，天使投資搶了VC的“飯碗”是件好事。
近期，進(jìn)入中國(guó)的資金越來越多，VC管理的基金規(guī)模也日益龐大，傳統(tǒng)行業(yè)和處于擴(kuò)張期的企業(yè)日漸受到VC的追捧，那么誰來參與早期企業(yè)的投資，VC究竟能給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來哪些幫助？為此，記者專訪了美國(guó)中經(jīng)合集團(tuán)合伙人熊偉銘。
有點(diǎn)兒“變形”的VC
記者：最近VC行業(yè)比較活躍，在各種各樣的行業(yè)中都能看到VC的影子，傳統(tǒng)行業(yè)尤其受到VC的追捧，您怎么看待目前VC的發(fā)展趨勢(shì)？
熊偉銘：其實(shí)傳統(tǒng)行業(yè)本來就挺火，也很賺錢，礦產(chǎn)、能源、消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)占據(jù)了稅收和GDP的大部分。只是因?yàn)楝F(xiàn)在有VC進(jìn)入了這一行業(yè)，所以才引起大家如此強(qiáng)烈的關(guān)注。
但目前進(jìn)入中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的這些投資并不是真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資，至少不是美國(guó)意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資。VC的循環(huán)周期一般是3-7年，如果投資傳統(tǒng)行業(yè)，有2年時(shí)間就可以退出，完成VC的循環(huán)，達(dá)到賺錢的目的；如果投資早期企業(yè)，大概需要7年的時(shí)間才可能實(shí)現(xiàn)退出，完成VC的循環(huán)。因此，大家在發(fā)現(xiàn)有更好的賺錢機(jī)會(huì)時(shí)，感覺沒有必要再去扶植新企業(yè)。
記者：為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？
熊偉銘：出現(xiàn)這種情況有多方面的原因。從投資者的角度看，我們希望能有一個(gè)適當(dāng)?shù)幕貓?bào)時(shí)間，不希望等到10年，最好是3、5年就能實(shí)現(xiàn)回報(bào)。VC就像一項(xiàng)很大的賭搏，整個(gè)團(tuán)隊(duì)的投資需要平衡，如果一個(gè)項(xiàng)目需要5年或7年才能實(shí)現(xiàn)盈利，VC可能會(huì)說2、3年之后再進(jìn)來吧。大家都希望資金鏈條能快速循環(huán)。
國(guó)外的VC有幾十年的歷史，也意味著他們有幾十年的融資經(jīng)驗(yàn)，跟股東有更多的默契，知道股東在某些案子上會(huì)搞砸，也知道股東大部分時(shí)候不會(huì)搞砸，所以在資金上不會(huì)給股東特別大的壓力。但是目前在中國(guó)市場(chǎng)，只有很少的VC有連續(xù)業(yè)績(jī)，像鼎輝、IDG等，但他們也是剛剛開始，跟合伙人的交流很有限，VC在中國(guó)存在的時(shí)間還太短。
記者：還有別的原因嗎？
熊偉銘：還有就是在中國(guó)做事情不像美國(guó)那樣需要很多錢，在中國(guó)創(chuàng)業(yè)用不了100萬美元，創(chuàng)業(yè)者自己東拼西湊，有幾十萬美元就可以了。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到需要推一把時(shí)，基本上人民幣基金就進(jìn)來了。
此外，與團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)及基金規(guī)模也有關(guān)系。美國(guó)中經(jīng)合集團(tuán)主要是做與互聯(lián)網(wǎng)、電腦、通訊、醫(yī)療有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資，讓我們?nèi)ネ顿Y太陽能、食品行業(yè)的可能性不大，因?yàn)槲覀儾皇煜ぃ荒苷瓶仫L(fēng)險(xiǎn)。在基金規(guī)模上，我們第6只基金僅有1億多美元，如果有企業(yè)跟我們?nèi)谫Y3000萬美元，我們投3、4個(gè)項(xiàng)目就沒了。所以我們會(huì)考慮。
而規(guī)模10億美元的基金，也不會(huì)去看200萬元的項(xiàng)目，耗費(fèi)的精力和時(shí)間成本太高。目前中國(guó)市場(chǎng)上一些投資早期企業(yè)的基金規(guī)模都放大了，原來他們只管理幾千萬美元的基金，現(xiàn)在他們已經(jīng)管理幾億甚至近10億美元的基金，這樣他們基本上不太可能再投資早期企業(yè)。所以大家都在往后期跑，往傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展。
天使投資彌補(bǔ)了“空白”
記者：那么對(duì)早期企業(yè)的投資豈不是成了空白？
熊偉銘：事實(shí)上，投資早期企業(yè)的空白被天使投資填補(bǔ)了。這些人自己賺了錢，然后去投資，投資1個(gè)成功了，感覺僥幸；投資2個(gè)成功了，感覺運(yùn)氣；但投資3個(gè)成功后，他們就在這一領(lǐng)域積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，也就對(duì)這一領(lǐng)域更加關(guān)注。
天使投資跟VC在意義上沒什么區(qū)別，只不過在資金量上沒有VC機(jī)構(gòu)那么多，但是他們做的事情很有價(jià)值。他們關(guān)注早期甚至初期的企業(yè)，很多天使投資人，最初投錢時(shí)，可能就是投給創(chuàng)業(yè)者一個(gè)人，拿出100萬元，讓創(chuàng)業(yè)者先租個(gè)辦公室，然后把產(chǎn)品做出來，這是特別有價(jià)值的。所以說，天使投資搶了VC的“飯碗”是件好事。
記者：目前中經(jīng)合主要進(jìn)入哪些領(lǐng)域和哪個(gè)階段的企業(yè)？
熊偉銘：對(duì)VC來說，專特別重要。不專，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大。從這個(gè)角度出發(fā)，我們還是關(guān)注我們熟悉的互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等領(lǐng)域，主要進(jìn)入早期，我們沒有太大的可能投資成熟企業(yè)。當(dāng)然關(guān)注成熟企業(yè)的現(xiàn)在也不太可能反過來投資早期企業(yè)，尤其是在目前這種情形下。再過幾年，我覺得大家可能都會(huì)找到自己的定位，投資早期企業(yè)的不會(huì)進(jìn)入晚期，投資成熟企業(yè)的VC也不會(huì)去做早期企業(yè)。
雖然投資早期企業(yè)，我們還是愿意選擇晚點(diǎn)跟進(jìn)，哪怕價(jià)格高一點(diǎn)。我們會(huì)跟很多天使投資人合作，他們對(duì)更早期的投資比較有經(jīng)驗(yàn)，我們卻不然，因?yàn)槲覀儾恢朗裁磿r(shí)候創(chuàng)業(yè)者才能把產(chǎn)品做出來。
記者：很多創(chuàng)業(yè)者都在找VC，那么VC到底能給企業(yè)帶來多大的幫助？
熊偉銘：中國(guó)的VC實(shí)際上能幫助創(chuàng)業(yè)者的并不多，主要有兩點(diǎn)：一是在大的方向上，VC們看到過很多失敗的東西，在這方面他們比創(chuàng)業(yè)者有經(jīng)驗(yàn)，可以提醒創(chuàng)業(yè)者；另外就是幫助企業(yè)提高在資本市場(chǎng)上的持續(xù)融資能力。一般來說，可能創(chuàng)業(yè)者第一年融到了第一筆資金，但是第二年可能就需要融第二筆資金，第三年就需要第三筆，這時(shí)雖然企業(yè)還沒有很大的財(cái)務(wù)數(shù)字，但是憑借早期創(chuàng)業(yè)者跟VC建立的信任，VC在這方面還是能夠提供便利的。
記者：對(duì)于已經(jīng)拿到投資和受到VC追捧的企業(yè)，您對(duì)他們有什么建議和意見？
熊偉銘：很多企業(yè)拿了VC的錢，容易產(chǎn)生盲目性擴(kuò)張——招人、換辦公室、漲工資，原來30個(gè)人能干好的工作，現(xiàn)在150個(gè)人都做不過來。從融資的角度講，在合理范圍內(nèi)漲工資，大家都沒有意見，但希望創(chuàng)業(yè)者還是能合理使用這些資金。
另外，現(xiàn)在VC們都著急把錢花出去，對(duì)好的項(xiàng)目都很追捧，所以很多企業(yè)也開始坐地要價(jià)。從長(zhǎng)期看，這可能會(huì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，萬一都垮了，外資再進(jìn)入中國(guó)就難了。在目前人民幣基金來源還比較少的情況下，我們等于是用外資做一些高風(fēng)險(xiǎn)的事，還是謹(jǐn)慎些好。
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