風險
“全民皆PE”弊端浮現
正如狄更斯小說《雙城記》那段經典的開場白所說：這是最美好的時代，也是最糟糕的時代;這是智慧的年頭，也是愚昧的年頭……在眾多的“一夜暴富”之后，我國PE行業同質化、功利化和高估值化的問題也越來越突出。
“好項目越來越難找，要價越來越高，市場也越來越混亂�！币患彝赓YPE機構人士對記者感慨道。他說，現在市場明顯是“過熱”了，不論懂不懂股權投資或是具不具備專業的知識背景，只要有錢，他就敢做這個。而且，這些人往往還能給出比專業PE更高的價，比如，你出10倍的價，他們肯出15倍的價。所以到最后，往往是專業的PE反而搶不過他們。
“一級市場上項目估值從原來的8至10倍市盈率，一路漲到15倍乃至20倍，這甚至高于國外成熟市場二級市場的價格。這樣的估值泡沫顯然是非理性的，使得PE投資的風險越來越大，市場缺乏理性的價值標桿�！鄙虾Ｔ＠ず贤顿Y管理有限公司合伙人丁凌說。
更重要的是，由于“上市”的快速造富效應，許多原本應該專注于高科技、成長型企業的VC也紛紛扎堆到對上市企業的爭搶中來。“很多VC在資本的逐利驅動下也避重就輕圍搶Pre-IPO(上市前投資)項目，關注早中期項目、注重為企業提供增值服務的PE機構少之又少。PE機構過分看重項目短期上市，‘唯上市論英雄’當道，真正需要資金的中小企業卻得不到支持，這不符合發展股權投資基金的初衷�！倍×璞硎�。
業內人士認為，國內財富積累的時間還比較短，很多投資者對“投資”和“財富”的理解還比較浮躁和粗淺，有待時間的沉淀和考驗。一份研究表明，美國創投業在互聯網泡沫破滅后的十年內，整體回報率為-4.2%。PE顯然不能跟“一夜暴富”畫等號。
啟明創投合伙人鄺子平近日在蘇州工業園區管委會和蘇州創業投資集團舉行的首屆中韓VC/PE高層會議上表示，未來中國市場的挑戰是：定價節節攀升、短期內投資回報有可能會進一步下降。但民間資本對回報和回報周期的預期又很難馬上調整。Pre-IPO的短平快方式將變得越來越難做。
“在未來十年內，行業內必然面臨著一場大的洗牌，PE投資機構數量將大幅減少。”中國風險投資研究院院長陳工孟對記者表示，僅僅提供資金的PE將被淘汰，而有能力扶持早期企業并幫助其做大做強的機構將脫穎而出。
國內PE投資界的大佬級人物厚樸投資董事長方風雷表示，在國內現存的成千上萬家PE機構當中，真正有影響力的PE機構可能只有15家，大多數PE專業化程度有待提高。此外，國內股市高估值的現狀難以長期持續，未來PE必須更加注重提升自身的品牌價值，其投資眼光也將逐步前移，專注做“百年老店”，而非如今之急功近利。
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