判斷產(chǎn)品(Product)時，很重要的一點(diǎn)是要選對方向。如果產(chǎn)品的方向選擇有誤，團(tuán)隊(duì)再好也無濟(jì)于事。以太陽能行業(yè)為例，早在三年前，宋安瀾就對該領(lǐng)域的投資前景進(jìn)行了關(guān)注。當(dāng)時在考察過眾多公司后，他發(fā)現(xiàn)，太陽能行業(yè)出現(xiàn)的投資熱潮并不是市場行為，而是在幾個國家政府的支持下出現(xiàn)的。經(jīng)過深思熟慮，宋安瀾決定放棄在這個領(lǐng)域投資，“現(xiàn)在看來，我們的決定很明智。如今幾乎所有在太陽能領(lǐng)域的投資項(xiàng)目都不賺錢。”
除了要選對產(chǎn)品方向之外，在投資的決策過程中，VC機(jī)構(gòu)還要特別注意技術(shù)發(fā)展階段制造的障礙。仍以太陽能行業(yè)投資為例，在進(jìn)行投資判斷時，關(guān)鍵的一點(diǎn)是太陽能發(fā)電的成本是否能和普通電網(wǎng)的發(fā)電成本基本持平。如果前者高于后者就需要政府進(jìn)行補(bǔ)貼，否則必然虧錢，而在這種情況下，想賺錢的投資人就沒有進(jìn)入行業(yè)的必要了。但宋安瀾也不無樂觀地表示：“太陽能技術(shù)一定還會不斷發(fā)展，未來太陽能發(fā)電的成本可以大大降低，到時侯這個行業(yè)就有發(fā)展希望了。”
投資人對企業(yè)產(chǎn)品市場潛力(Potential)的判斷也非常重要。宋安瀾認(rèn)為，投資的合理邏輯是要在大池塘里抓更多的魚，而不是在小池塘里抓一條大魚。一家盈利達(dá)到3000萬并且占有90%市場份額的公司，并不是VC機(jī)構(gòu)理想的投資標(biāo)的，因?yàn)槠湮磥淼氖袌霭l(fā)展空間已經(jīng)很小。
至于最后一個P——可預(yù)測性(Predictability)，宋安瀾舉了一個經(jīng)典案例，即發(fā)端于吉列公司的“剃須刀-刀片”模式。早先剃須刀的刀架和刀片是一體的，售價比較貴，但銷量不可預(yù)測。后來吉列發(fā)明了可更換刀片的剃須刀架，同時創(chuàng)造了一種全新的商業(yè)模式：用廉價的剃須刀架鎖定客戶，然后用高毛利的刀片的持續(xù)銷售來獲取盈利。在這種模式下，通過刀架的銷量就可以預(yù)測刀片的持續(xù)銷量。“賣出一個東西，會帶來后面的連續(xù)銷售，這是非常好的商業(yè)模式。”宋安瀾說。
軟銀看好的投資大勢
想要投資成功，VC機(jī)構(gòu)還要注意把握宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。有人說，美國早期的創(chuàng)業(yè)投資之所以成功，就是因?yàn)榭礈?zhǔn)了二戰(zhàn)后出現(xiàn)的嬰兒潮。如今中國經(jīng)濟(jì)面對著城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、消費(fèi)升級這三大利好，由此必將引發(fā)大量投資機(jī)會。在此大背景下，軟銀中國對投資重點(diǎn)做出了相應(yīng)調(diào)整，將投資的布局重點(diǎn)放在了有“規(guī)模效應(yīng)”的“必須品”業(yè)務(wù)上，關(guān)注行業(yè)包括TMT、清潔技術(shù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)零售等。
在宋安瀾看來，TMT領(lǐng)域存在非常好的投資機(jī)會。無論國內(nèi)國外，這一領(lǐng)域的創(chuàng)新層出不窮而且發(fā)展快速。“我們尤其看好包括移動商務(wù)、移動辦公在內(nèi)的移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。盡管這些行業(yè)仍然面臨網(wǎng)絡(luò)安全問題，但依然最有投資價值，將是兵家必爭之地。”他同時指出，移動游戲可以充分利用人們的碎片化時間，同樣具有很多投資機(jī)會。
“清潔技術(shù)要區(qū)別對待，太陽能行業(yè)雖然現(xiàn)在不景氣，但在技術(shù)進(jìn)一步完善和政府的大力支持下，可能重新反彈。至于風(fēng)能，已經(jīng)嚴(yán)重過剩，我不太看好這方面的投資。從中國的實(shí)際情況來看，能源效率、環(huán)境治理、水資源等領(lǐng)域都有很大的投資潛力。”宋安瀾說。
醫(yī)療服務(wù)行業(yè)正面臨深化改革，隨著人們生活水平的提升，對高質(zhì)量醫(yī)療服務(wù)的需求會有較大增長，其中蘊(yùn)藏著投資良機(jī)。同樣，在消費(fèi)零售領(lǐng)域，隨著居民消費(fèi)升級和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，未來將有很大投資機(jī)會。
目前，軟銀投資在這些領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)行了廣泛布局，投資案例包括中國領(lǐng)先的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)連續(xù)性/災(zāi)難恢復(fù)服務(wù)提供商萬國數(shù)據(jù)、云計(jì)算設(shè)施提供商EDC、互聯(lián)網(wǎng)視頻播放PPLive、節(jié)能專家神霧、海泰環(huán)保、醫(yī)療設(shè)備提供商理邦、醫(yī)療服務(wù)提供商迪安診斷、中國液態(tài)食品包裝的領(lǐng)導(dǎo)者普麗盛包裝，等等。
而對于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，軟銀中國一直持觀望態(tài)度。宋安瀾解釋說，之所以態(tài)度有所保留，主要原因有三點(diǎn)：第一，氣候?qū)r(nóng)業(yè)的影響過于重大;第二，農(nóng)業(yè)的可擴(kuò)張性差;第三，投資收益不高。而在具體投資現(xiàn)代農(nóng)業(yè)時，以種植為主的前端項(xiàng)目投資難度較大，因此投資機(jī)會主要在于后端做品牌和深加工的企業(yè)。
為了提高判斷的成功率，軟銀中國在項(xiàng)目投資過程中實(shí)行合伙人帶隊(duì)制：由一位主管合伙人帶領(lǐng)一個小團(tuán)隊(duì)，成員包括投資經(jīng)理、投資總監(jiān)、合伙人等。投資經(jīng)理在收到商業(yè)計(jì)劃書之后先進(jìn)行篩選，留下的項(xiàng)目會被提交給小團(tuán)隊(duì)的成員討論，之后會在公司全體會上推介其中較有價值的項(xiàng)目。在軟銀中國，全體成員每兩個星期會進(jìn)行一次面對面溝通，召開項(xiàng)目初審的投資委員會會議。如果小團(tuán)隊(duì)推介的項(xiàng)目通過了初審，小團(tuán)隊(duì)就會跟公司商談投資意向書的細(xì)節(jié)。簽訂投資意向書簽訂后，軟銀中國會開始盡職調(diào)查，并在45～60天內(nèi)確定投資合同，完成交割。意向書在簽署保密條款后立即生效，即便最終沒有投資，軟銀中國也要在幾年內(nèi)承擔(dān)保密義務(wù)。
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