隨著日本企業(yè)在中國大陸這一全球經(jīng)濟增速最快的地區(qū)積極拓展業(yè)務(wù)，他們正越來越多地參與到香港的離岸人民幣債券市場中來。
來自湯森路透(Thomson Reuters)的數(shù)據(jù)顯示，今年到目前為止日本企業(yè)通過發(fā)行點心債券共募資人民幣34億元（合5.34億美元），規(guī)模約為去年同期的三倍。
與之形成對比的是，以歐元計值的債券發(fā)行完全停滯，原因是投資者對收益率偏低的債券資產(chǎn)需求疲軟，以及發(fā)行方將募得歐元資金兌換為日元的成本較高。
近年來日本企業(yè)加快了海外投資步伐，主要是受日元匯率走強擠壓利潤空間以及國內(nèi)需求疲軟影響。去年的核危機導(dǎo)致日本未來的能源消費情況存在不確定性，增大了企業(yè)在日本以外地區(qū)建設(shè)產(chǎn)能以及為相應(yīng)的產(chǎn)能擴張尋找融資的急迫性。
中國是日本企業(yè)的重點關(guān)注地區(qū)。來自日本財務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，去年來自中國的收益在日本海外投資總收益中排名第二，僅次于美國，自2007年以來中國在日本海外投資收益中所占比重擴大一倍以上。日本企業(yè)在中國投資的收益率目前約為11%，較歐洲或美國高出約四倍。
引領(lǐng)日本企業(yè)大舉進入點心債券市場的是歐力士(Orix)和日立資本(Hitachi Capital)等融資租賃公司，它們通過購買機械設(shè)備并將其租賃給銀行貸款成本較高的客戶使資金跨境流入中國。
近幾個月來，此類套利空間趨于縮窄，因中國下調(diào)利率并鼓勵銀行擴大放貸規(guī)模導(dǎo)致香港人民幣存款規(guī)模增速放緩。但東京摩根士丹利三菱日聯(lián)證券有限責(zé)任公司(Morgan Stanley MUFG Securities)的一位債券市場銀行家表示，為支持在中國境內(nèi)業(yè)務(wù)增長而產(chǎn)生的離岸人民幣需求“料將持續(xù)存在”。
與此同時，從投資者的角度來看，以中國餐廳提供的玲瓏小食命名的點心債券仍有吸引力。
美銀美林(Bank of America-Merrill Lynch)駐香港分析師米歇爾•巴羅(Michele Barlow)表示：“在一個渴望高收益的世界里，持有這些債券的回報率很可能仍將具有吸引力。”
以上趨勢得到了日本政府的支持。中國政府長期以來一直致力于提升人民幣在全球貨幣體系中的地位，日本政府同樣也支持更多的人持有人民幣。
兩年前日本政府表達了對中國債券市場封閉特質(zhì)的不滿，稱中國政府在購買日本政府債券的同時卻不提供互惠對等市場準入的做法是“不正常的”。
日本計劃通過國有國際協(xié)力銀行(Japan Bank for International Cooperation，簡稱JBIC)成為首個在中國大陸募集人民幣資金的主權(quán)國家。
到目前為止，在中國內(nèi)地發(fā)行過人民幣債券的海外機構(gòu)僅有亞洲開發(fā)銀行(Asian Development Bank)和國際金融公司(International Finance Corporation)，這兩家機構(gòu)都是不屬于單獨某個國家的國際機構(gòu)。
JBIC目前仍在與中國財政部就債券發(fā)行的時點進行商議。據(jù)知情人士透露，中國希望確定JBIC的募得資金能夠用于合法、非投機性的目的。
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