財經(jīng)評論員皮海洲表示，所謂退市制度，其實就是股市的淘汰機制，這是股市的基本功能之一。“如果沒有退市制度，股市就會被大量的垃圾公司所充斥，并最終變成一個垃圾場。”皮海洲說。
主板市場雖然早已擁有自己的退市制度，但由于退市通道幾乎被堵塞，這一制度長期處于“被退市”的狀態(tài)。而在一些業(yè)界專家看來，現(xiàn)行主板退市制度之所以形同虛設(shè)，其致命弱點在于退市標(biāo)準(zhǔn)單一，且易人為操縱。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，主板退市制度唯一可以量化的標(biāo)準(zhǔn)，就是“連續(xù)3年虧損”退市法則。由于這一法則所采用的凈利潤指標(biāo)只是一個短期流量指標(biāo)，很容易人為操縱，借助“報表重組”來規(guī)避幾乎毫不費力。這就是人們熟知的“二一二”報表重組法，即連續(xù)兩年虧損后，接著整出一個年度的微利，然后再連續(xù)兩年虧損，再整出一個年度的微利，如此循環(huán)往復(fù)，可以做到“死不退市”。
事實上，現(xiàn)行主板退市制度存在的巨大漏洞，早已成為投資者、上市公司及監(jiān)管層之間“公開的秘密”。但在殼資源奇貨可居的現(xiàn)狀下，在市場規(guī)范與地方利益的不斷博弈中，這個漏洞遲遲難獲修補。
創(chuàng)業(yè)板為主板“鋪路”，多元化標(biāo)準(zhǔn)彌補制度缺陷
國元證券廣州體育東路證券營業(yè)部總經(jīng)理周學(xué)雷分析，退市制度的最大亮點是加快優(yōu)勝劣汰。與主板退市制度相比，創(chuàng)業(yè)板退市制度的先進性主要表現(xiàn)在退市標(biāo)準(zhǔn)的多元化、市場化、定量化，以及與IPO標(biāo)準(zhǔn)的對稱化。在這一背景下高調(diào)亮相的創(chuàng)業(yè)板退市制度，讓投資者對于主板退市制度的完善充滿期待。
值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺后，市場對于主板退市風(fēng)險的警惕也達(dá)到了前所未有的高度。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，A股有數(shù)十家上市公司每股凈資產(chǎn)（扣除少數(shù)股東權(quán)益）為負(fù)。“這些長期資不抵債的上市公司極有可能在今年淪為1元股，甚至直接退市。這是2012年股民應(yīng)該規(guī)避的最大風(fēng)險。”董登新說。
創(chuàng)業(yè)板退市制度已經(jīng)出臺，主板退市制度或接踵而至。而對于龐大的中小投資者群體而言，在設(shè)置“生死線”實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的同時，相關(guān)配套制度能否實現(xiàn)對惡意違規(guī)者的嚴(yán)懲和對投資者利益的保護，恐怕是他們內(nèi)心最迫切的疑問。
皮海洲呼吁，創(chuàng)業(yè)板制度出臺后，與之配套的有關(guān)制度以及對投資者權(quán)益的保護制度也應(yīng)盡快出臺，否則，創(chuàng)業(yè)板退市制度又將如主板一樣，令公眾投資者成為退市制度的最大受害者。
北京市證監(jiān)局原局長張新文則指出，在很多控制人和經(jīng)營者將公司搞垮的案例中，公司控制人的利益可能在IPO時已通過合法的、非法的渠道實現(xiàn)。“如果強制終止上市懲罰不到公司經(jīng)營者，法規(guī)鞭笞的對象會出現(xiàn)偏差。”
在主板退市制度健全之前，對于長期無法提供回報的績差股，投資者唯有“用腳投票”，其結(jié)果可能是令自己“很受傷”。隨著制度改革步伐的加快，人們已經(jīng)可以期待，嚴(yán)厲的“生死線”或?qū)⑦�他們一個“干凈的市場”。
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