過去的一周，商品市場噩夢連連。
國際黃金的崩盤，使得大宗商品價格也跟著大幅下滑。雖然周初沒有跟黃金白銀比跌停板，但是周四國內(nèi)銅市開盤便封于跌停板(跌幅4%)，銅價單周暴跌8%，又引發(fā)投資者新一輪的擔(dān)憂。
因為，在中國，銅不僅僅是金屬商品的銅，還是金融的銅——融資銅。
融資銅現(xiàn)象應(yīng)該源于2011年年初興起的“銅貿(mào)信用證融資”。
2008年美國金融危機爆發(fā)之后，全世界央行集體“放水”，中國推出4萬億刺激計劃，暴跌中的銅鋁等大宗商品價格很快止跌回升。銅價在2008年末見底之后，走出持續(xù)兩年的牛市。中國的很多企業(yè)也走出國門，四處收購一些礦產(chǎn)。
但是，后來大家就發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象。明明國外銅價高于國內(nèi)，但是中國對銅的進口量卻一直在增加。
誰在做虧本買賣呢？于是，融資銅現(xiàn)象就浮出來了——大量銅以融資為目的在源源不斷地被運往中國。
根據(jù)以往媒體報道，融資銅的運作是這樣的：當貿(mào)易公司跟外商簽訂銅進口合同后，可以憑著這份進口合同，融資人通過交付交易總額1%-1.5%的信用證開證費，交付交易總額20-30%的保證金就可以向銀行申請一張信用證，承兌期一般為180天，然后銀行墊付資金給國外貿(mào)易商。因為存在還款時間差，融資人此間可以進行生意周轉(zhuǎn)，比如說將資金運作到容易錢生錢的股市、樓市、民間借貸等領(lǐng)域。
不僅如此，融資人還可以讓保稅區(qū)為這批進口銅提供保稅倉庫，并拿到相應(yīng)的標準倉單。融資人帶著倉單，能向另一家銀行申請質(zhì)押融資，一旦獲準，不排除再獲得一筆巨額貸款的可能性。而且當信用證快到期時，融資人可以繼續(xù)申請新的合同貸款，不斷循環(huán)操作......據(jù)說，一般，這樣付出的資金成本大概在8-10%，比民間高利貸便宜多了。
企業(yè)拿到信用證后，運來的銅可以放在上海保稅區(qū)暫不報關(guān)。去年4月份有篇報道說“上海保稅區(qū)90%為融資銅”，可見融資銅的規(guī)模。除了進口后直接賣掉換取資金，融資銅還演繹出很多其他方式：若內(nèi)外比失衡也可以出口到倫敦，重新?lián)Q回美元，或是倒手給境外別的公司，這就是所謂的“轉(zhuǎn)口模式”。
2011年，隨著央行不斷加息和提高存款準備金，中小企業(yè)和房企從銀行獲得貸款的難度非常大，融資銅也就大行其道起來。
不過，融資銅最怕的就是銅價大跌。大部分融資銅在銀行的質(zhì)押比例為七至八折，如果銅價下跌過快，企業(yè)資金就容易出現(xiàn)問題。“融資銅”的量有多少？目前并無一個準確數(shù)據(jù)。按照傳媒報道，截至4月12日，上海銅庫存為228290噸。交易所庫存居高不下，銅商業(yè)庫存也高企，其中中國保稅區(qū)銅庫存可能高達上百萬噸。
因為冶煉廠與礦山集中增產(chǎn)，市場整體供應(yīng)過剩，此輪銅市下跌從去年底就已經(jīng)開始。估計現(xiàn)在期銅空頭的主要目標，應(yīng)該也就是市場上的融資銅。真的打下去的話，爆倉的可不僅僅是期銅多頭。2012年，鋼貿(mào)企業(yè)用倉單質(zhì)押也發(fā)生過類似的資金斷裂事情。有些鋼貿(mào)企業(yè)為了多得貸款，以重復(fù)質(zhì)押方式向銀行進行套資，最終鋼市低迷導(dǎo)致資金鏈斷裂，引發(fā)了多起訴訟。最后出現(xiàn)銀行“防火防盜防鋼貿(mào)”的說法。
所以，現(xiàn)在的銅融資會不會步鋼貿(mào)的后塵？頗令人擔(dān)心。
其實，當經(jīng)濟增速放緩了以后，實體經(jīng)濟萎縮也導(dǎo)致資金需求下降。相對于2011年高利貸盛行，2012年的借貸成本已經(jīng)下降，銀行也從去年底開始有意識地收緊這部分業(yè)務(wù)，監(jiān)管層年前正在通過銀行對上海等地的有色金屬融資情況進行摸查，要求銀行上報涉及銅融資業(yè)務(wù)企業(yè)及融資規(guī)模等資料。11月份更有部分銀行已經(jīng)停止批準用于回借和存放在保稅倉庫的銅的貸款。今年融資銅的活躍度不如去年，類似信用證在收縮。
黃金可以在2個交易日內(nèi)跌去200美元，說明爆倉的威力是巨大的，火燒連環(huán)式的向下平倉，就像在山上滾雪球下去。一旦融資銅爆倉，使用融資銅資金的行業(yè)都會受到牽連，房地產(chǎn)企業(yè)就是其中之一。
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