“PE（私募股權(quán)基金）和VC（風(fēng)險投資基金）大范圍的暴利時代已經(jīng)過去了，不以我們的意志為轉(zhuǎn)移地過去了。”在日前舉行的清科集團(tuán)第12屆中國VC/PE中期論壇上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼CEO倪正東如是說。
根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年，VC、PE支持企業(yè)境內(nèi)上市賬面回報是16.59倍，境外上市賬面回報是5.71倍；但今年上半年，境內(nèi)上市的企業(yè)為VC/PE帶來平均賬面投資回報為5.55倍，海外上市的平均賬面投資回報僅為1.48倍。
“整個火車都慢下來了”
“最近我和很多同行們?nèi)チ模蝗话l(fā)現(xiàn)一個問題，現(xiàn)在大家業(yè)余生活都比較豐富，不知道是什么原因，據(jù)說德州撲克現(xiàn)在熱衷者越來越多。有兩種說法，一個是可做的事情不多，一個是說前一段時間太累了，需要調(diào)節(jié)一下。”尚高資本董事總經(jīng)理兼中國區(qū)首席代表談慶的看似玩笑的一句話折射出VC/PE市場今年上半年漸冷的事實。
而市場漸冷最明顯的一個變化或許就是募資難度增加。清科數(shù)據(jù)顯示，VC方面，2012年上半年共新募集基金79只，同比下降60.3%；PE方面，共有71只基金完成募集，數(shù)量較2011年同期縮水近4成；其中披露金額的68只基金共計募集52.14億美元，同比減少77.1%，為3年來新低。
募資難度增加使得PE/VC投資更加謹(jǐn)慎。VC上半年共發(fā)生投資案例401起，同比下降48.6%，披露金額的322起涉資25.11億美元，同比降63.1%，投資案例數(shù)和金額均跌至2010年平均水平。PE共發(fā)生投資案例252起，同比下降22.5%，披露金額的218起案例共計投資73.21億美元，同比降51.8%。
“像一個火車一樣，不是一個車廂慢下來的，而是都慢下來了，不管理性非理性，今年投資都比去年慢。”倪正東對上述數(shù)據(jù)如是評價。
PE退出渠道進(jìn)入寒冬
在業(yè)內(nèi)人士看來，募資難的根本原因在于退出回報率的下降。
“這實際就是一個賺錢效應(yīng)，2007、2008年的賺錢效應(yīng)讓這些LP（有限合伙人）非常動心，包括我們募資機(jī)構(gòu)、第三方也好，媒體也好，都把我們的賺錢效應(yīng)說得好大，這個時候你們講的故事不靈了，股票每天在跌，媒體報道你們的PE只有1倍，甚至有的在虧損，他們開始捂緊口袋。”深圳市創(chuàng)東方投資有限公司合伙人曾鳴指出，退出和募集高度相關(guān)，投資者看不到機(jī)構(gòu)的投資過程，只能看到退出的回報。
清科數(shù)據(jù)顯示，上半年僅67家具有VC或PE投資支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，較去年同期減少27家，融資金額為68.85億美元，同比減少58.6%；平均賬面回報僅5.27倍，較去年同期剔除“華銳風(fēng)電”極值后8.15倍下浮35.3%。
事實上，市場早已注意到，隨著中概股頻爆財務(wù)丑聞，且遭海外機(jī)構(gòu)做空，海外上市這一本為VC/PE首選的退出渠道進(jìn)入寒冬期。
另一方面，一系列新股發(fā)行改革措施“組合拳”的出臺從根源上遏制了新股的“三高”現(xiàn)象，國內(nèi)高市盈率IPO高燒漸退，二級市場價值得到重估，直接影響VC與PE退出回報。
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