大亮點也是大不足
創(chuàng)業(yè)板退市制度比起主板可謂嚴(yán)格的多，可操作性更強(qiáng)，外界分析評論人士都對此加以肯定。而在獨立財經(jīng)撰稿人皮海洲看來，退市制度有亮點也有不足。
皮海洲認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市制度的最大亮點莫過于直面財務(wù)造假問題，“包裝上市幾乎涉及最近幾年上市的每一家公司，尤其是創(chuàng)業(yè)板公司。而包裝上市的實質(zhì)就是造假，就是欺詐。”皮海洲認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市制度能正視財務(wù)造假問題是值得肯定的，這實際上是對中國股市誠信體系的維護(hù)。
不過他也表示，這個最大的亮點也存在重大不足，那就是對于上市公司的財務(wù)造假行為并沒有實行直接退市處理，而只是對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，如果是導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)，才會被暫停上市；導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)，才會被終止上市。這種退市規(guī)定，在一定程度上是對企業(yè)財務(wù)造假行為的一種縱容。“財務(wù)造假動搖的是資本市場的根本，讓造假者直接退市是沒有條件可講的。”他表示。
按照此前的理解，創(chuàng)業(yè)板上市公司有“三高”：高科技，高成長，高收益，時至今日，創(chuàng)業(yè)板的確出現(xiàn)了“三高”。不過此“三高”非彼“三高”，而是高發(fā)行價、高市盈率以及高超募資金。其中最為關(guān)鍵的就是高發(fā)行價，創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)行價往往高的離譜。對于造假上市者來說，由于新股高價發(fā)行，上市公司的凈資產(chǎn)通常都是很高的，在這種情況下，即便追溯調(diào)整，其凈資產(chǎn)也不可能為負(fù)數(shù)。如此一來，即便企業(yè)是造假上市，也會因其凈資產(chǎn)不是負(fù)數(shù)而逃避退市懲罰。
誰為退市買單
創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺，現(xiàn)在很多人都在關(guān)心誰會是第一個“中槍者”。但另一個關(guān)鍵問題卻被忽視，企業(yè)退市后，誰來買單？現(xiàn)在退市制度已經(jīng)正式出爐，但如果不出臺相關(guān)配套措施，那么廣大中小投資者極有可能充當(dāng)創(chuàng)業(yè)板公司退市的買單人，淪為對廣大投資者利益的一種損害。
一家企業(yè)退市不可能是無緣無故的，肯定是由各種問題造成的。“比如，有的企業(yè)本身就不具備上市條件，其上市本身就是造假的結(jié)果，所以在這種情況下，市場應(yīng)追究上市公司、上市公司高管以及保薦機(jī)構(gòu)等有關(guān)責(zé)任人的造假責(zé)任。又如，有的企業(yè)退市，是因為大股東掏空上市公司的結(jié)果，為此，大股東就應(yīng)該對上市公司的退市承擔(dān)責(zé)任。”皮海洲認(rèn)為，還有些公司退市是由于企業(yè)盲目擴(kuò)張與經(jīng)營不善造成的，那么上市公司及高管等有關(guān)責(zé)任人就應(yīng)該對上市公司的退市負(fù)責(zé)。只有如此，廣大中小投資者才不至于充當(dāng)企業(yè)退市的“冤大頭”。
在明確企業(yè)退市責(zé)任的基礎(chǔ)上，要出臺嚴(yán)厲的懲處措施。對于造假上市的公司，不僅要追究上市公司及其有關(guān)責(zé)任人的責(zé)任，讓其承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，賠償投資者損失，而且作為保薦機(jī)構(gòu)與主要責(zé)任人，也要加以重處。如此一來，造假者無利可圖還要受到重罰，自然就無人再敢造假了。
除此之外，為了切實保護(hù)廣大中小投資者利益，有必要進(jìn)一步完善司法制度，尤其是要引進(jìn)集體訴訟制度，使法院對上市公司及有關(guān)責(zé)任人違法違規(guī)行為的判決能惠及到每一個利益受到損害的投資者。
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