在納斯達(dá)克IPO是否順利，和美國(guó)公開市場(chǎng)的大環(huán)境密切相關(guān)，中概股企業(yè)也不例外。這一個(gè)月來，接連赴美上市的公司58同城、去哪兒上市即收獲“開門紅”，除了兩家企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被看好外，納斯達(dá)克市場(chǎng)的估值偏好也非常重要。
知名風(fēng)投紅點(diǎn)創(chuàng)投(Redpoint Ventures)創(chuàng)始人托馬什·湯古茲(Tomasz Tunguz)近日更新博客，詳盡分析了科技型創(chuàng)業(yè)公司在IPO中市場(chǎng)的考量因素。到底是什么決定了企業(yè)價(jià)值的高低?他用數(shù)據(jù)圖表證明，在科技類創(chuàng)業(yè)企業(yè)IPO中決定企業(yè)價(jià)值的唯一關(guān)鍵因素是：成長(zhǎng)性。
為何公開市場(chǎng)投資者會(huì)看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中這些虧損狀態(tài)、盈利能力也不甚明朗的初創(chuàng)公司?答案都在湯古茲的文章干貨中，經(jīng)編輯如下：
什么決定了科技類IPO的高溢價(jià)？成長(zhǎng)！還是成長(zhǎng)！
僅從2013年來看，“成長(zhǎng)性”成為科技業(yè)IPO考量因素里最重的砝碼。這一年中，差不多規(guī)模的成功IPO的科技創(chuàng)業(yè)，其中半數(shù)企業(yè)的估值都是圍繞收入增長(zhǎng)的“成長(zhǎng)率”來體現(xiàn)，而恰恰和盈利能力沒有任何關(guān)系。
市場(chǎng)已經(jīng)表明態(tài)度了——重視成長(zhǎng)型企業(yè)，而企業(yè)的回應(yīng)是怎樣的呢?根據(jù)湯古茲對(duì)25家科技企業(yè)IPO案例的調(diào)研(既包括啟動(dòng)IPO、又有IPO完成的)，他發(fā)現(xiàn)，其中只有20%的企業(yè)在盈利。取均值來看，這些初創(chuàng)企業(yè)的凈收入還都是清一色的負(fù)增長(zhǎng)，平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率約為-20%，而企業(yè)的成長(zhǎng)率卻高達(dá)162%。
創(chuàng)業(yè)板融資市場(chǎng)通常帶有典型自上而下的涓滴效應(yīng)。公開市場(chǎng)會(huì)根據(jù)不同企業(yè)的價(jià)值、增長(zhǎng)趨勢(shì)和每日更新的財(cái)務(wù)特征最終形成一個(gè)衡量基準(zhǔn)。
接下來，投資者們會(huì)利用這些公開市場(chǎng)的數(shù)據(jù)給私募市場(chǎng)的同類企業(yè)定價(jià)。本來，這是那些看重預(yù)期收益率的成長(zhǎng)型投資者(growth investors)喜歡干的事兒，現(xiàn)在，越來越多的投資者(ealier investors)也如法炮制了。
有一類典型的初創(chuàng)企業(yè)可以證明這個(gè)趨勢(shì)，即提供SaaS(軟件即服務(wù))服務(wù)的初創(chuàng)企業(yè)。其中，部分成立較早的企業(yè)目前已經(jīng)是公開市場(chǎng)上投資者眼中的寵兒，直接的結(jié)果就是SaaS服務(wù)供應(yīng)商的估值相應(yīng)的飆升。
當(dāng)然，反例也不是沒有。比如，游戲領(lǐng)域初創(chuàng)公司就是實(shí)例。大家很熟悉的社交游戲供應(yīng)商Zynga在納斯達(dá)克上市后，連續(xù)幾年來股價(jià)大起大落，表現(xiàn)不佳，所以連累了游戲業(yè)IPO的估值。
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